Cash is value
Soluzioni di valore per gestire la liquidità
Nel 2024 l’economia mondiale crescerà probabilmente del 3,1%, ma le dinamiche sono divergenti: la crescita sta rallentando negli Stati Uniti, la zona Euro evidenzia segnali di ripresa, mentre l’India, a differenza della Cina, continua a registrare una crescita robusta.
Notiamo differenze anche tra le politiche monetarie di Stati Uniti, mercati emergenti ed Europa, dove la BCE ha iniziato a tagliare i tassi di interesse prima della FED. Prevediamo che nel secondo semestre dell’anno la Fed e la Bank of England imiteranno la BCE e daranno il via al loro ciclo espansivo. Questo scenario potrebbe tuttavia essere rimesso in discussione da un calo dell’inflazione più lento del previsto, e i prezzi ostinatamente alti potrebbe far slittare i tagli ai tassi di interesse. Questo, tuttavia, non è il nostro scenario di base.
Le principali banche centrali dei Paesi emergenti sono già in una fase avanzata dell’espansione monetaria, mentre i Paesi sviluppati si trovano agli inizi. Viste le minori pressioni sui prezzi e le aspettative di tagli ai tassi di interesse nei Paesi sviluppati confermiamo il nostro posizionamento sulla duration nell’obbligazionario.
I titoli di Stato offrono un buon valore in un’ottica strategica di lungo periodo mentre le banche centrali stanno per iniziare un ciclo espansivo. Adottiamo un approccio complessivamente attivo e riteniamo vi siano opportunità sia a livello di duration statunitense che di duration britannica. In Europa siamo neutrali sulla duration ma potremmo diventare positivi nel corso della traiettoria espansiva della BCE.
Per quanto riguarda le obbligazioni societarie, in vista degli imminenti tagli dei tassi, prevediamo che nel secondo semestre gli investitori continueranno a cercare obbligazioni societarie di elevata qualità e soluzioni d’investimento con scadenze più lunghe. Preferiamo le obbligazioni societarie investment grade e privilegiamo il credito europeo per via delle sue valutazioni interessanti, anche se nel segmento high yield rimaniamo prudenti sulle obbligazioni con un rating più basso che potrebbero risentire dei rischi generati da un’inflazione più ostinata del previsto e dai tassi di interesse elevati ancora a lungo.
Nel complesso riteniamo che la banda di oscillazione osservata negli ultimi 18 mesi appartenga ormai al passato: ci stiamo dirigendo verso una nuova fase in cui i tassi inizieranno a scendere. Tra le nostre convinzioni principali per i prossimi mesi figurano un’opinione positiva sulla duration e l’irripidimento delle curve dei rendimenti.
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Data del primo utilizzo: 31 luglio 2024
ID doc.: 3765347